用(Yong)户(Hu)名(Ming):
密(Mi)码(Ma):
验(Yan)证(Zheng)码(Ma):
ICC讯(Xun) 近(Jin)日(Ri)，(?)美(Mei)国(Guo)三(San)大(Da)电(Dian)信(Xin)运(Yun)营(Ying)商(Shang)AT&T、(?)Verizon和(He)T-Mobile相(Xiang)继(Ji)发(Fa)布(Bu)2025年(Nian)第(Di)一(Yi)季(Ji)度(Du)财(Cai)报(Bao)。(?)尽(Jin)管(Guan)营(Ying)收(Shou)普(Pu)遍(Bian)增(Zeng)长(Chang)，(?)但(Dan)市(Shi)场(Chang)反(Fan)应(Ying)却(Que)透(Tou)露(Lu)出(Chu)投(Tou)资(Zi)者(Zhe)对(Dui)行(Xing)业(Ye)前(Qian)景(Jing)的(De)复(Fu)杂(Za)情(Qing)绪(Xu)。(?)三(San)家(Jia)公(Gong)司(Si)不(Bu)同(Tong)的(De)战(Zhan)略(Lue)重(Zhong)心(Xin)与(Yu)资(Zi)本(Ben)投(Tou)入(Ru)方(Fang)向(Xiang)，(?)反(Fan)映(Ying)出(Chu)电(Dian)信(Xin)行(Xing)业(Ye)在(Zai)5G竞(Jing)争(Zheng)、(?)用(Yong)户(Hu)争(Zheng)夺(Duo)与(Yu)成(Cheng)本(Ben)压(Ya)力(Li)下(Xia)的(De)深(Shen)层(Ceng)博(Bo)弈(Yi)。(?)
AT&T：(?)光(Guang)纤(Xian)战(Zhan)略(Lue)支(Zhi)撑(Cheng)长(Chang)期(Qi)信(Xin)心(Xin)
AT&T第(Di)一(Yi)季(Ji)度(Du)营(Ying)收(Shou)达(Da)306亿(Yi)美(Mei)元(Yuan)，(?)同(Tong)比(Bi)增(Zeng)长(Chang)2%，(?)超(Chao)出(Chu)市(Shi)场(Chang)预(Yu)期(Qi)的(De)303.9亿(Yi)美(Mei)元(Yuan)。(?)其(Qi)服(Fu)务(Wu)收(Shou)入(Ru)增(Zeng)长(Chang)1.2%，(?)自(Zi)由(You)现(Xian)金(Jin)流(Liu)同(Tong)比(Bi)增(Zeng)加(Jia)超(Chao)3.5亿(Yi)美(Mei)元(Yuan)至(Zhi)31亿(Yi)美(Mei)元(Yuan)，(?)资(Zi)本(Ben)投(Tou)资(Zi)达(Da)45亿(Yi)美(Mei)元(Yuan)。(?)不(Bu)过(Guo)，(?)每(Mei)股(Gu)收(Shou)益(Yi)（(?)EPS）(?)为(Wei)0.51美(Mei)元(Yuan)，(?)略(Lue)低(Di)于(Yu)预(Yu)期(Qi)的(De)0.52美(Mei)元(Yuan)。(?)尽(Jin)管(Guan)存(Cun)在(Zai)微(Wei)小(Xiao)差(Cha)距(Ju)，(?)AT&T股(Gu)价(Jia)在(Zai)盘(Pan)前(Qian)交(Jiao)易(Yi)中(Zhong)仍(Reng)上(Shang)涨(Zhang)0.57%，(?)显(Xian)示(Shi)出(Chu)市(Shi)场(Chang)对(Dui)其(Qi)长(Chang)期(Qi)战(Zhan)略(Lue)的(De)认(Ren)可(Ke)。(?)
首(Shou)席(Xi)执(Zhi)行(Xing)官(Guan)John Stankey强(Qiang)调(Diao)，(?)光(Guang)纤(Xian)网(Wang)络(Luo)扩(Kuo)展(Zhan)是(Shi)“(?)未(Wei)来(Lai)几(Ji)十(Shi)年(Nian)”(?)的(De)核(He)心(Xin)布(Bu)局(Ju)，(?)目(Mu)标(Biao)在(Zai)2029年(Nian)前(Qian)覆(Fu)盖(Gai)5000万(Wan)个(Ge)位(Wei)置(Zhi)（(?)Locations）(?)。(?)公(Gong)司(Si)同(Tong)时(Shi)宣(Xuan)布(Bu)100亿(Yi)美(Mei)元(Yuan)的(De)股(Gu)份(Fen)回(Hui)购(Gou)计(Ji)划(Hua)，(?)并(Bing)预(Yu)计(Ji)全(Quan)年(Nian)自(Zi)由(You)现(Xian)金(Jin)流(Liu)将(Jiang)超(Chao)160亿(Yi)美(Mei)元(Yuan)，(?)资(Zi)本(Ben)支(Zhi)出(Chu)维(Wei)持(Chi)在(Zai)220亿(Yi)美(Mei)元(Yuan)区(Qu)间(Jian)。(?)这(Zhe)一(Yi)战(Zhan)略(Lue)的(De)底(Di)气(Qi)在(Zai)于(Yu)其(Qi)市(Shi)场(Chang)地(Di)位(Wei)—(?)—(?)在(Zai)已(Yi)部(Bu)署(Shu)光(Guang)纤(Xian)的(De)区(Qu)域(Yu)，(?)AT&T同(Tong)时(Shi)占(Zhan)据(Ju)光(Guang)纤(Xian)与(Yu)5G服(Fu)务(Wu)的(De)优(You)势(Shi)。(?)不(Bu)过(Guo)，(?)拟(Ni)议(Yi)的(De)智(Zhi)能(Neng)手(Shou)机(Ji)与(Yu)网(Wang)络(Luo)设(She)备(Bei)关(Guan)税(Shui)、(?)供(Gong)应(Ying)链(Lian)风(Feng)险(Xian)及(Ji)低(Di)GDP增(Zeng)长(Chang)环(Huan)境(Jing)仍(Reng)是(Shi)潜(Qian)在(Zai)威(Wei)胁(Xie)。(?)
Verizon：(?)用(Yong)户(Hu)流(Liu)失(Shi)阴(Yin)影(Ying)下(Xia)的(De)盈(Ying)利(Li)韧(Ren)性(Xing)
Verizon第(Di)一(Yi)季(Ji)度(Du)表(Biao)现(Xian)堪(Kan)称(Cheng)“(?)矛(Mao)盾(Dun)体(Ti)”(?)：(?)调(Diao)整(Zheng)后(Hou)EPS为(Wei)1.19美(Mei)元(Yuan)，(?)超(Chao)出(Chu)预(Yu)期(Qi)的(De)1.15美(Mei)元(Yuan)；(?)营(Ying)收(Shou)335亿(Yi)美(Mei)元(Yuan)略(Lue)高(Gao)于(Yu)预(Yu)期(Qi)的(De)333.7亿(Yi)美(Mei)元(Yuan)；(?)调(Diao)整(Zheng)后(Hou)EBITDA创(Chuang)纪(Ji)录(Lu)达(Da)126亿(Yi)美(Mei)元(Yuan)，(?)同(Tong)比(Bi)增(Zeng)长(Chang)4%。(?)然(Ran)而(?)，(?)后(Hou)付(Fu)费(Fei)手(Shou)机(Ji)用(Yong)户(Hu)净(Jing)流(Liu)失(Shi)35.6万(Wan)户(Hu)（(?)尽(Jin)管(Guan)企(Qi)业(Ye)业(Ye)务(Wu)新(Xin)增(Zeng)6.7万(Wan)户(Hu)）(?)，(?)导(Dao)致(Zhi)股(Gu)价(Jia)在(Zai)盘(Pan)前(Qian)下(Xia)跌(Die)1.72%。(?)
管(Guan)理(Li)层(Ceng)试(Shi)图(Tu)淡(Dan)化(Hua)用(Yong)户(Hu)流(Liu)失(Shi)的(De)影(Ying)响(Xiang)。(?)CEO Hans Vestberg称(Cheng)公(Gong)司(Si)在(Zai)“(?)不(Bu)确(Que)定(Ding)性(Xing)时(Shi)期(Qi)展(Zhan)现(Xian)了(Liao)非(Fei)凡(Fan)实(Shi)力(Li)”(?)，(?)消(Xiao)费(Fei)者(Zhe)业(Ye)务(Wu)负(Fu)责(Ze)人(Ren)Sam Path则(Ze)强(Qiang)调(Diao)“(?)正(Zheng)在(Zai)重(Zhong)新(Xin)引(Yin)领(Ling)市(Shi)场(Chang)”(?)。(?)Verizon的(De)自(Zi)由(You)现(Xian)金(Jin)流(Liu)增(Zeng)加(Jia)超(Chao)9亿(Yi)美(Mei)元(Yuan)，(?)但(Dan)对(Dui)全(Quan)年(Nian)指(Zhi)引(Yin)的(De)维(Wei)持(Chi)仍(Reng)依(Yi)赖(Lai)无(Wu)线(Xian)服(Fu)务(Wu)收(Shou)入(Ru)增(Zeng)长(Chang)与(Yu)5G网(Wang)络(Luo)扩(Kuo)展(Zhan)。(?)值(Zhi)得(De)关(Guan)注(Zhu)的(De)是(Shi)，(?)其(Qi)资(Zi)本(Ben)支(Zhi)出(Chu)尚(Shang)未(Wei)明(Ming)确(Que)细(Xi)化(Hua)，(?)而(?)关(Guan)税(Shui)可(Ke)能(Neng)带(Dai)来(Lai)的(De)成(Cheng)本(Ben)压(Ya)力(Li)已(Yi)被(Bei)部(Bu)分(Fen)纳(Na)入(Ru)风(Feng)险(Xian)考(Kao)量(Liang)。(?)
T-Mobile：(?)高(Gao)增(Zeng)长(Chang)与(Yu)高(Gao)预(Yu)期(Qi)的(De)双(Shuang)重(Zhong)压(Ya)力(Li)
T-Mobile以(Yi)强(Qiang)劲(Jin)数(Shu)据(Ju)领(Ling)跑(Pao)行(Xing)业(Ye)：(?)EPS为(Wei)2.58美(Mei)元(Yuan)，(?)远(Yuan)超(Chao)预(Yu)期(Qi)的(De)2.47美(Mei)元(Yuan)；(?)营(Ying)收(Shou)208.9亿(Yi)美(Mei)元(Yuan)高(Gao)于(Yu)预(Yu)期(Qi)的(De)206.8亿(Yi)美(Mei)元(Yuan)；(?)调(Diao)整(Zheng)后(Hou)自(Zi)由(You)现(Xian)金(Jin)流(Liu)达(Da)44亿(Yi)美(Mei)元(Yuan)，(?)创(Chuang)第(Di)一(Yi)季(Ji)度(Du)纪(Ji)录(Lu)。(?)后(Hou)付(Fu)费(Fei)服(Fu)务(Wu)收(Shou)入(Ru)同(Tong)比(Bi)增(Zeng)长(Chang)8%，(?)总(Zong)后(Hou)付(Fu)费(Fei)净(Jing)增(Zeng)长(Chang)创(Chuang)历(Li)史(Shi)新(Xin)高(Gao)，(?)5G宽(Kuan)带(Dai)流(Liu)失(Shi)率(Lu)降(Jiang)至(Zhi)最(Zui)低(Di)水(Shui)平(Ping)。(?)公(Gong)司(Si)还(Huan)推(Tui)出(Chu)全(Quan)国(Guo)性(Xing)5G Advanced网(Wang)络(Luo)及(Ji)“(?)Experience More”(?)等(Deng)新(Xin)服(Fu)务(Wu)计(Ji)划(Hua)。(?)
然(Ran)而(?)，(?)财(Cai)报(Bao)发(Fa)布(Bu)后(Hou)股(Gu)价(Jia)暴(Bao)跌(Die)4.87%，(?)市(Shi)场(Chang)对(Dui)其(Qi)“(?)高(Gao)预(Yu)期(Qi)下(Xia)的(De)可(Ke)持(Chi)续(Xu)性(Xing)”(?)存(Cun)疑(Yi)。(?)CEO Mike Sievert将(Jiang)公(Gong)司(Si)定(Ding)位(Wei)为(Wei)“(?)增(Zeng)长(Chang)型(Xing)”(?)企(Qi)业(Ye)，(?)首(Shou)席(Xi)运(Yun)营(Ying)官(Guan)Srini Gopalan则(Ze)强(Qiang)调(Diao)“(?)独(Du)特(Te)的(De)融(Rong)合(He)战(Zhan)略(Lue)”(?)。(?)T-Mobile预(Yu)计(Ji)2025年(Nian)总(Zong)后(Hou)付(Fu)费(Fei)净(Jing)增(Zeng)长(Chang)将(Jiang)达(Da)550万(Wan)至(Zhi)600万(Wan)，(?)核(He)心(Xin)调(Diao)整(Zheng)后(Hou)EBITDA目(Mu)标(Biao)为(Wei)332亿(Yi)至(Zhi)337亿(Yi)美(Mei)元(Yuan)，(?)资(Zi)本(Ben)支(Zhi)出(Chu)约(Yue)95亿(Yi)美(Mei)元(Yuan)。(?)尽(Jin)管(Guan)如(Ru)此(Ci)，(?)关(Guan)税(Shui)对(Dui)手(Shou)机(Ji)定(Ding)价(Jia)的(De)影(Ying)响(Xiang)、(?)市(Shi)场(Chang)饱(Bao)和(He)风(Feng)险(Xian)及(Ji)激(Ji)烈(Lie)竞(Jing)争(Zheng)仍(Reng)是(Shi)其(Qi)最(Zui)大(Da)挑(Tiao)战(Zhan)。(?)
市(Shi)场(Chang)趋(Qu)势(Shi)：(?)营(Ying)收(Shou)增(Zeng)长(Chang)难(Nan)掩(Yan)结(Jie)构(Gou)性(Xing)焦(Jiao)虑(Lu)
三(San)大(Da)运(Yun)营(Ying)商(Shang)的(De)财(Cai)报(Bao)共(Gong)同(Tong)透(Tou)露(Lu)出(Chu)两(Liang)大(Da)信(Xin)号(Hao)：(?)其(Qi)一(Yi)，(?)5G与(Yu)光(Guang)纤(Xian)基(Ji)础(Chu)设(She)施(Shi)的(De)资(Zi)本(Ben)竞(Jing)赛(Sai)仍(Reng)在(Zai)加(Jia)码(Ma)。(?)AT&T与(Yu)Verizon聚(Ju)焦(Jiao)网(Wang)络(Luo)现(Xian)代(Dai)化(Hua)，(?)T-Mobile则(Ze)通(Tong)过(Guo)5G Advanced技(Ji)术(Shu)巩(Gong)固(Gu)差(Cha)异(Yi)化(Hua)优(You)势(Shi)；(?)其(Qi)二(?)，(?)用(Yong)户(Hu)争(Zheng)夺(Duo)战(Zhan)进(Jin)入(Ru)深(Shen)水(Shui)区(Qu)。(?)后(Hou)付(Fu)费(Fei)用(Yong)户(Hu)流(Liu)失(Shi)（(?)Verizon）(?)、(?)创(Chuang)纪(Ji)录(Lu)净(Jing)增(Zeng)（(?)T-Mobile）(?)及(Ji)低(Di)流(Liu)失(Shi)率(Lu)（(?)AT&T）(?)形(Xing)成(Cheng)鲜(Xian)明(Ming)对(Dui)比(Bi)，(?)反(Fan)映(Ying)运(Yun)营(Ying)商(Shang)在(Zai)服(Fu)务(Wu)质(Zhi)量(Liang)、(?)套(Tao)餐(Can)灵(Ling)活(Huo)性(Xing)与(Yu)价(Jia)格(Ge)策(Ce)略(Lue)上(Shang)的(De)角(Jiao)力(Li)。(?)
值(Zhi)得(De)注(Zhu)意(Yi)的(De)是(Shi)，(?)尽(Jin)管(Guan)三(San)家(Jia)公(Gong)司(Si)营(Ying)收(Shou)均(Jun)超(Chao)预(Yu)期(Qi)，(?)股(Gu)价(Jia)却(Que)普(Pu)遍(Bian)承(Cheng)压(Ya)（(?)仅(Jin)AT&T微(Wei)涨(Zhang)）(?)。(?)这(Zhe)或(Huo)许(Xu)暗(An)示(Shi)投(Tou)资(Zi)者(Zhe)对(Dui)行(Xing)业(Ye)“(?)高(Gao)投(Tou)入(Ru)、(?)缓(Huan)回(Hui)报(Bao)”(?)模(Mo)式(Shi)的(De)担(Dan)忧(You)—(?)—(?)5G部(Bu)署(Shu)需(Xu)要(Yao)持(Chi)续(Xu)巨(Ju)额(E)资(Zi)本(Ben)支(Zhi)出(Chu)，(?)而(?)用(Yong)户(Hu)增(Zeng)长(Chang)的(De)天(Tian)花(Hua)板(Ban)逐(Zhu)渐(Jian)显(Xian)现(Xian)。(?)此(Ci)外(Wai)，(?)拟(Ni)议(Yi)关(Guan)税(Shui)可(Ke)能(Neng)推(Tui)高(Gao)设(She)备(Bei)成(Cheng)本(Ben)，(?)进(Jin)一(Yi)步(Bu)挤(Ji)压(Ya)利(Li)润(Run)率(Lu)。(?)
资(Zi)本(Ben)支(Zhi)出(Chu)：(?)战(Zhan)略(Lue)分(Fen)野(Ye)与(Yu)风(Feng)险(Xian)博(Bo)弈(Yi)
2025年(Nian)第(Di)一(Yi)季(Ji)度(Du)，(?)三(San)家(Jia)运(Yun)营(Ying)商(Shang)资(Zi)本(Ben)支(Zhi)出(Chu)合(He)计(Ji)为(Wei)109亿(Yi)美(Mei)元(Yuan)，(?)相(Xiang)比(Bi)去(Qu)年(Nian)同(Tong)期(Qi)的(De)108亿(Yi)美(Mei)元(Yuan)微(Wei)幅(Fu)增(Zeng)长(Chang)。(?)从(Cong)资(Zi)本(Ben)分(Fen)配(Pei)看(Kan)，(?)三(San)大(Da)运(Yun)营(Ying)商(Shang)的(De)选(Xuan)择(Ze)呈(Cheng)现(Xian)明(Ming)显(Xian)差(Cha)异(Yi)：(?)
AT&T押(Ya)注(Zhu)光(Guang)纤(Xian)长(Chang)期(Qi)价(Jia)值(Zhi)，(?)2025年(Nian)第(Di)一(Yi)季(Ji)度(Du)资(Zi)本(Ben)支(Zhi)出(Chu)45亿(Yi)美(Mei)元(Yuan)，(?)全(Quan)年(Nian)预(Yu)计(Ji)220亿(Yi)美(Mei)元(Yuan)。(?)其(Qi)目(Mu)标(Biao)是(Shi)通(Tong)过(Guo)覆(Fu)盖(Gai)扩(Kuo)张(Zhang)巩(Gong)固(Gu)融(Rong)合(He)服(Fu)务(Wu)（(?)5G+光(Guang)纤(Xian)）(?)的(De)护(Hu)城(Cheng)河(He)，(?)但(Dan)需(Xu)平(Ping)衡(Heng)回(Hui)购(Gou)计(Ji)划(Hua)与(Yu)投(Tou)资(Zi)需(Xu)求(Qiu)。(?)
Verizon未(Wei)披(Pi)露(Lu)具(Ju)体(Ti)资(Zi)本(Ben)支(Zhi)出(Chu)细(Xi)分(Fen)，(?)但(Dan)强(Qiang)调(Diao)5G网(Wang)络(Luo)扩(Kuo)展(Zhan)与(Yu)EBITDA增(Zeng)长(Chang)。(?)其(Qi)自(Zi)由(You)现(Xian)金(Jin)流(Liu)改(Gai)善(Shan)为(Wei)后(Hou)续(Xu)投(Tou)资(Zi)提(Ti)供(Gong)弹(Dan)性(Xing)，(?)但(Dan)用(Yong)户(Hu)流(Liu)失(Shi)问(Wen)题(Ti)可(Ke)能(Neng)迫(Po)使(Shi)公(Gong)司(Si)加(Jia)大(Da)营(Ying)销(Xiao)投(Tou)入(Ru)，(?)而(?)非(Fei)单(Dan)纯(Chun)聚(Ju)焦(Jiao)基(Ji)建(Jian)。(?)
T-Mobile以(Yi)95亿(Yi)美(Mei)元(Yuan)的(De)年(Nian)度(Du)资(Zi)本(Ben)支(Zhi)出(Chu)预(Yu)算(Suan)支(Zhi)持(Chi)5G Advanced网(Wang)络(Luo)升(Sheng)级(Ji)，(?)试(Shi)图(Tu)通(Tong)过(Guo)技(Ji)术(Shu)领(Ling)先(Xian)吸(Xi)引(Yin)高(Gao)端(Duan)用(Yong)户(Hu)。(?)其(Qi)高(Gao)增(Zeng)长(Chang)目(Mu)标(Biao)依(Yi)赖(Lai)持(Chi)续(Xu)创(Chuang)新(Xin)能(Neng)力(Li)，(?)但(Dan)市(Shi)场(Chang)饱(Bao)和(He)风(Feng)险(Xian)可(Ke)能(Neng)倒(Dao)逼(?)资(Zi)本(Ben)效(Xiao)率(Lu)优(You)化(Hua)。(?)
行(Xing)业(Ye)层(Ceng)面(Mian)，(?)美(Mei)国(Guo)电(Dian)信(Xin)业(Ye)正(Zheng)面(Mian)临(Lin)“(?)双(Shuang)重(Zhong)挤(Ji)压(Ya)”(?)：(?)一(Yi)方(Fang)面(Mian)，(?)5G投(Tou)资(Zi)需(Xu)持(Chi)续(Xu)输(Shu)血(Xue)；(?)另(Ling)一(Yi)方(Fang)面(Mian)，(?)运(Yun)营(Ying)商(Shang)必(Bi)须(Xu)应(Ying)对(Dui)Open RAN趋(Qu)势(Shi)下(Xia)供(Gong)应(Ying)链(Lian)的(De)脆(Cui)弱(Ruo)性(Xing)（(?)如(Ru)爱(Ai)立(Li)信(Xin)年(Nian)报(Bao)提(Ti)示(Shi)的(De)芯(Xin)片(Pian)依(Yi)赖(Lai)风(Feng)险(Xian)）(?)。(?)此(Ci)外(Wai)，(?)美(Mei)联(Lian)储(Chu)政(Zheng)策(Ce)、(?)通(Tong)胀(Zhang)压(Ya)力(Li)及(Ji)消(Xiao)费(Fei)者(Zhe)支(Zhi)出(Chu)行(Xing)为(Wei)变(Bian)化(Hua)，(?)都(Du)可(Ke)能(Neng)影(Ying)响(Xiang)资(Zi)本(Ben)支(Zhi)出(Chu)计(Ji)划(Hua)的(De)落(Luo)地(Di)节(Jie)奏(Zou)。(?)
未(Wei)来(Lai)挑(Tiao)战(Zhan)：(?)在(Zai)不(Bu)确(Que)定(Ding)性(Xing)中(Zhong)寻(Xun)找(Zhao)平(Ping)衡(Heng)
三(San)大(Da)运(Yun)营(Ying)商(Shang)的(De)财(Cai)报(Bao)揭(Jie)示(Shi)了(Liao)同(Tong)一(Yi)主(Zhu)题(Ti)：(?)在(Zai)技(Ji)术(Shu)迭(Die)代(Dai)与(Yu)市(Shi)场(Chang)饱(Bao)和(He)的(De)交(Jiao)织(Zhi)中(Zhong)，(?)战(Zhan)略(Lue)定(Ding)力(Li)与(Yu)灵(Ling)活(Huo)性(Xing)缺(Que)一(Yi)不(Bu)可(Ke)。(?)AT&T的(De)光(Guang)纤(Xian)豪(Hao)赌(Du)、(?)Verizon的(De)盈(Ying)利(Li)韧(Ren)性(Xing)与(Yu)T-Mobile的(De)高(Gao)增(Zeng)长(Chang)叙(Xu)事(Shi)，(?)本(Ben)质(Zhi)都(Du)是(Shi)试(Shi)图(Tu)在(Zai)资(Zi)本(Ben)支(Zhi)出(Chu)与(Yu)回(Hui)报(Bao)间(Jian)找(Zhao)到(Dao)最(Zui)优(You)解(Jie)。(?)
短(Duan)期(Qi)看(Kan)，(?)关(Guan)税(Shui)政(Zheng)策(Ce)与(Yu)宏(Hong)观(Guan)经(Jing)济(Ji)环(Huan)境(Jing)是(Shi)最(Zui)大(Da)变(Bian)量(Liang)。(?)长(Chang)期(Qi)而(?)言(Yan)，(?)谁(Shui)能(Neng)更(Geng)高(Gao)效(Xiao)地(Di)将(Jiang)5G投(Tou)入(Ru)转(Zhuan)化(Hua)为(Wei)用(Yong)户(Hu)粘(Zhan)性(Xing)与(Yu)收(Shou)入(Ru)增(Zeng)长(Chang)，(?)谁(Shui)就(Jiu)能(Neng)在(Zai)竞(Jing)争(Zheng)中(Zhong)占(Zhan)据(Ju)先(Xian)机(Ji)。(?)而(?)随(Sui)着(Zhuo)RAN芯(Xin)片(Pian)供(Gong)应(Ying)商(Shang)（(?)如(Ru)ADI、(?)博(Bo)通(Tong)）(?)的(De)收(Shou)缩(Suo)，(?)运(Yun)营(Ying)商(Shang)还(Huan)需(Xu)警(Jing)惕(Ti)供(Gong)应(Ying)链(Lian)波(Bo)动(Dong)对(Dui)网(Wang)络(Luo)部(Bu)署(Shu)的(De)潜(Qian)在(Zai)冲(Chong)击(Ji)。(?)
可(Ke)以(Yi)预(Yu)见(Jian)，(?)2025年(Nian)将(Jiang)成(Cheng)为(Wei)美(Mei)国(Guo)电(Dian)信(Xin)行(Xing)业(Ye)的(De)分(Fen)水(Shui)岭(Ling)—(?)—(?)要(Yao)么(Me)通(Tong)过(Guo)资(Zi)本(Ben)集(Ji)约(Yue)化(Hua)打(Da)开(Kai)新(Xin)增(Zeng)长(Chang)空(Kong)间(Jian)，(?)要(Yao)么(Me)在(Zai)成(Cheng)本(Ben)压(Ya)力(Li)下(Xia)陷(Xian)入(Ru)被(Bei)动(Dong)调(Diao)整(Zheng)。(?)这(Zhe)场(Chang)“(?)豪(Hao)赌(Du)”(?)的(De)终(Zhong)局(Ju)，(?)或(Huo)将(Jiang)重(Zhong)塑(Su)整(Zheng)个(Ge)产(Chan)业(Ye)的(De)竞(Jing)争(Zheng)格(Ge)局(Ju)。(?)